【賀利氏貴金屬周報】:鉑金投資者終于關注了南非的電力問題

發表時間:2023-05-14 14:35
圖片

4月底,南非基金大量買入鉑金ETF。與美國(-10.7萬盎司)、英國(-1.8萬盎司)和瑞士(-1.7萬盎司)相比,今年迄今為止,南非(+33.3萬盎司)流入鉑金基金的區域資金最為突出。到目前為止,今年每個月的凈流量都是正的,因為南非投資者更加敏銳地意識到鉑族金屬生產商面臨的電力供應問題。全球總持有量為330萬盎司,高于年初的300萬盎司,盡管這比2021年7月的峰值水平下降了100萬盎司。


這些投資者接受了最近的價格上漲,并希望能有更多的上漲。自2月下旬以來,在最近的調整之前,鉑金價格已經上漲了20%以上。南非的供應問題(約占開采供應的75%)有充分的記錄。2022年甩負荷的規律性和嚴重性是無與倫比的,2023年的情況不太可能顯著改善。去年,減載導致未精煉鉑族金屬的地上庫存增加,隨著南半球冬季的到來,今年鉑產量估計將損失約25萬盎司。南非主要鉑族金屬礦商的第一季度業績都表明,減負荷在一定程度上影響了精煉產量。


市場基本面看起來很穩固。預計今年全球汽車催化劑對鉑的需求將增長14%,達到320萬盎司的六年高點。輕型汽車生產的復蘇,加上歐洲和中國汽油車三元催化器的廣泛使用,鉑取代了一些鈀,使鉑市場陷入赤字。


其他指標表明,目前可能會出現這種情況。在3月的最后兩周,非商業的投機的凈多頭頭寸翻了一番多,達到150萬盎司。此前鉑金的漲勢已經停滯,定位在這個水平附近。美元兌蘭特的匯率也對鉑金造成了影響,與此金屬具有良好的負相關性(蘭特走弱,鉑金價格下跌)。自2022年以來,兩者之間出現了錯位。鑒于南非經濟的疲軟使蘭特的上漲看起來不太可能,恢復歷史關系可能需要調整鉑金價格。最后,對于較低的鉑價,可能也是爭議最大的論點是,鉑金的季節性表明,今年前六個月的價格將見到最高。平均而言,相對表現不佳。


盡管短期調整正在進行,但整體價格風險偏好仍在上升。隨著汽車需求的強勁,供應表現不佳的風險支撐了今年全年的緊張市場。價格仍有上漲空間,特別是在南非電力供應形勢惡化的情況下。

圖片


貴金屬資訊


黃金

美聯儲可能是最后一次加息,但黃金無法守住漲幅。盡管在美聯儲最新宣布后,COMEX黃金期貨價格創下2085美元/盎司的歷史新高,但現貨價格并沒有成功超過從2020年8月起2075美元/盎司的歷史紀錄,上漲至2063美元 /盎司。美聯儲在聲明中沒有包括額外加息可能是適當的這一說法,盡管鮑威爾主席的評論表明,美聯儲預計今年不會降息。然而,盡管市場假設 7月份利率不會發生變化,但從9月份開始降息的可能性正在增加。較低的債券收益率將支持金價上漲。從技術上講,金價顯示出與相對強弱指數的背離,這表明回調可能在短期內繼續。

歐洲央行上周也舉行了一次會議,將利率上調了25個基點。歐洲央行的消息使金價上漲幅度超過了美聯儲宣布這一消息后的漲幅,但金價沒有創下歐元的新紀錄。俄羅斯入侵烏克蘭后,2022年3月8日盤中現貨價格創下1902歐元/盎司的歷史新高,今年早些時候歐元價格也更高。


白銀

中國光伏裝置的強勁啟動預示著白銀需求的良好前景。國家能源局報告稱,中國在23年第一季度新增太陽能發電能力33.66GW。這是冬季的強勁需求,可能得益于去年年底取消新冠防疫限制。硅價的大幅下跌也可能起到了一定作用。今年早些時候,中國光伏行業協會預測,到2023年, 裝機容量可能從去年的87.4GW加速到95-120GW。如果保持目前的速度,那么中國可能會突破這一上沿。在全球范圍內,光伏裝機可能超過300GW,這將使白銀需求從1.4億盎司上升到1.6億盎司以上(來源:白銀研究所), 約占白銀總需求的14%。


投資者對白銀的興趣依然濃厚。珀斯鑄幣局4月份公布了今年迄今為止的最高月度銀條銷量,為1,947,743盎司。今年迄今為止,總銷售額為650萬盎司,低于2022年前四個月的780萬盎司。然而,今年的銷售額是繼2022年之后的第二高,當時由于俄羅斯入侵烏克蘭,貴金屬被作為避風港購買。4月份,全球白銀ETF持有量增加了150萬盎司,使今年迄今的漲幅達到180萬盎司。


白銀價格上周也有所回升,但未能保持在26美元/盎司以上。黃金與白銀的比率保持在79左右,但自3月份以來,白銀的表現一直優于黃金,因為該比率已從91下降。


鉑金

南非今年的鉑金產量可能難以達到410萬盎司。預計產量為410萬盎司, 包括由于限電造成的困難而造成的一些中斷。這包括處理一些已經積累起來的庫存。然而,有一種風險是,南半球冬季更嚴重的停電將降低生產 力,由于庫存無法加工,精煉產量可能會下降。


南非的鉑產量在23年第一季度受到電力供應不可靠的影響。由于故障導致可用發電廠減少,南非國家電力公司一直難以提供足夠的電力來滿足需求。鉑族金屬礦業公司目前正在報告對其23年第一季度生產的影響。缺乏可靠的電力加劇了其他操作問題,并導致部分加工材料堆積。Impala Platinum報告稱,第一季度約有1.6萬盎司6E(鉑、鈀、銠、銥、 釕、金)無法提煉,過剩庫存增至19萬盎司6E(約10萬盎司鉑)。鉑族金 屬總產量下降10%,為66.2萬盎司6E(29.9萬盎司鉑)。英美鉑業報告 稱,23年第一季度6E總產量下降6%,至90.1萬盎司,鉑產量下降6%至41.7 萬盎司。英美資源集團還注意到,由于停電的影響,在建工程庫存增加 了2.65萬盎司6E,估計過剩庫存接近30萬盎司6E,其中約12.5萬盎司為 鉑。然而,英美資源集團保持了360-400萬盎司的精煉鉑族金屬生產指 引,其中鉑的生產量為165-185萬盎司,盡管這需要足夠的電力供應才能處理部分庫存。


加利福尼亞州在禁止內燃機汽車后,現在計劃禁止柴油卡車,這將危及長期的鉑需求。加州州長已經簽署了一項行政命令,從2035年起禁止銷售新型內燃機乘用車。加州空氣資源委員會現已投票決定,到2036年禁止銷售某些類別的新型中型柴油卡車,到2039年禁止銷售一些大型卡車,到2042年禁止銷售其余大型卡車。一些政府和私人卡車車隊被要求在明年開始向零排放過渡。環境保護局將需要批準這項禁令,就像它對汽車的禁令一樣。其他幾個州通常會效仿加利福尼亞州的做法,因此這可能最終將美國 對商用車的鉑需求減少20%或約4萬盎司。這并不是一個巨大的鉑量,但它 表明了美國和歐洲的出行方向,因為交通運輸的目標是在減少碳排放方面 做大量工作。如果用燃料電池汽車而不是純電動汽車取代柴油卡車,可能 會產生抵消。充電基礎設施和氫燃料站都需要投資,這也是該計劃的一部 分。燃料電池目前被認為比電池更適合用于大型卡車,因為電池的重量會 減少有效載荷。


鈀金

預計今年初級鈀金產量將下降3%,至630萬盎司。下降的大部分原因是 Nornickel的產量減少,該公司定期的冶煉廠維護導致鈀的年產量指導為240-270萬盎司,而去年為280萬盎司。在某種程度上抵消了這一影響的 是,南非鈀金產量將因正在加工的庫存而增加。然而,正如已經提到的鉑,電力供應問題使其看起來越來越有問題。


俄羅斯鈀金生產在23年第一季度有了一個良好的開端。Nornickel報告稱,隨著一些庫存材料的加工,第一季度鈀產量增長2%,達到72.1萬盎司,鉑產量增長11%,達到18萬盎司。

隨著芯片短缺的影響減弱,美國輕型汽車銷量正在改善,隨著經銷商庫存的重建,汽車可用性也在改善。經季節性調整后,4月份美國汽車年化銷量從3月份的1530萬輛增至1590萬輛。前四個月,輕型汽車銷量為490萬輛,高于去年同期的450萬輛,盡管2022年1月是銷量的低點,因為芯片短缺的影響最為嚴重。超過80%的新型輕型汽車銷售都是融資的,但更高的貸款和租賃利率以及創紀錄的新車和輕型卡車平均價格似乎并沒有嚇退消費者。

今年鈀金需求可能幾乎沒有變化。純電動汽車市場份額的增加以及用鉑取代一些鈀的汽油車催化劑的更廣泛使用,可能會抵消預期的輕型汽車產量增加帶來的任何收益。由于供應受到限制,鈀金市場今年可能出現赤字。即便如此,由于經濟前景仍然不佳,價格在去年創下歷史新高后仍呈下跌趨勢。經濟尚未完全適應最快的加息周期之一,美國和歐洲仍有可能在今年晚些時候出現衰退。

銠、釕、銥

柏林正在擴建一支氫動力車隊。H2 Moves Berlin項目正在將豐田Mirai汽車的數量從50輛增加到200輛。該項目為期兩年,旨在展示氫動力汽車的潛力。德國也是歐洲最發達的加氫站網絡之一,這使得燃料電池汽車的長途使用變得可行。公眾接受燃料電池汽車作為純電動汽車的零排放替代品將支持釕的需求,但對基礎設施的進一步投資也是必要的。

南非的鉑族小金屬產量在23年第一季度受到打擊。間歇性的電力供應影響了加工廠,并削減了精煉產量,導致在建工程庫存增加。這包括小型鉑族金屬,庫存中有大約3萬盎司的銠以及一些銥和釕。今年可以處理大部分庫存,但這取決于電力供應情況是否惡化。

上周釕和銥價格持平,而銠價格回落至8800美元/盎司。(來源:賀利氏貴金屬評論)


弘盛鉑業官方微信公眾號
關注我們

聯系地址:云南省玉溪市通??h五金產業園區朝陽路3號


聯系電話:15887859229(蘇)

                13391333898(張)

聯系郵箱:shppmt@163.com